SAS ottiene un finanziamento ponte, ma potrebbe dover pagare 1,6 miliardi per ottenere il prestito

In un annuncio in borsa inviato domenica sera, SAS ha scritto che la società si è assicurata un finanziamento cosiddetto DIP (“debito in possesso”) di $ 700 milioni da fondi gestiti dalla società di investimento statunitense Apollo Global Management. Ciò corrisponde a circa 6,7 ​​miliardi di NOK al tasso di cambio odierno.

Il finanziamento DIP è un tipo di prestito temporaneo che garantirà le operazioni durante lo stesso molto molto costoso Il processo del capitolo 11 continua. Nell’annuncio dello scambio, è stato affermato che il finanziamento DIP è soggetto all’approvazione del tribunale statunitense, che SAS prevede di essere implementato a metà settembre.

La metà dei 700 milioni sarà disponibile per SAS dopo l’approvazione del tribunale e determinati requisiti saranno soddisfatti, mentre i restanti 350 milioni saranno disponibili quando saranno soddisfatte determinate altre condizioni del contratto di prestito.

Troppo costoso per essere povero

SAS pagherà gli interessi corrispondenti al tasso di riferimento SOFR (Secured Overnight Financing Rate), che attualmente è del 2,28 per cento, più un costo aggiuntivo di nove punti percentuali. Gli interessi possono essere pagati in contanti o aggiunti all’importo dovuto.

Il termine è di nove mesi dall’ultimo pagamento, ma può essere prorogato tre volte, tre mesi ogni volta, ma poi con commissioni rispettivamente sotto forma di 0,75, 1,0 e 1,25 per cento dell’importo del prestito.

L’accordo è molto importante per SAS e consente all’azienda di continuare il processo del Capitolo 11 come previsto, ma mostra anche quanto costa essere poveri, afferma Jacob Pedersen, analista di Sydbank.

Inoltre, SAS dovrà pagare ad Apollo una commissione pari all’uno per cento dell’importo totale del prestito nell’ultimo pagamento, più una commissione di consulenza dell’uno per cento. SAS dovrà anche pagare una commissione del 2% dell’importo del prestito che la società non utilizza. Ci sono anche “spese di smontaggio” e “commissioni di uscita” rispettivamente dell’uno e del quattro percento.

Con il finanziamento DIP, Apollo Global riceverà una cosiddetta “super priorità” e sarà la prima nella coda dei creditori durante il processo del Capitolo 11. SAS fornirà sicurezza sotto forma di beni come proprietà, diritti materiali e immateriali, equità nelle filiali, diritti di atterraggio e programmi bonus.

Secondo Bjørn Espen Eckbo, professore di finanza al Dartmouth College ed esperto di finanza DIP, è molto raro che questi prestiti non vengano completamente rimborsati. Dice che il tasso di interesse è alto, ma comunque all’interno delle dimensioni che si aspettava.

– Tra migliaia di casi negli ultimi 30 anni, ne abbiamo trovato solo uno in cui un prestatore DIP non ha recuperato l’intero importo dovuto con gli interessi. Ekpo afferma che ottenere un margine di profitto del 9% su quello che è praticamente un prestito senza rischi è un ottimo affare per Apollo.

È insolito avere un tasso di interesse così alto e chiedere effettivamente il rimborso dopo nove mesi, afferma Karen Thorburn, professoressa presso NHH, uno dei massimi esperti norvegesi di ristrutturazione finanziaria.

– Ma ciò è dovuto alla debole posizione finanziaria di SAS e alla mancanza di beni di valore che possono essere dati in pegno come garanzia. Allo stesso tempo, il prestito DIP dà a SAS la forza finanziaria per continuare a volare normalmente durante l’intera ristrutturazione del Capitolo 11 – e questo è assolutamente necessario per preservare i valori nell’azienda, afferma Thorburn.

può convertire

Con diversi supplementi sui tassi di interesse e il potenziale risultato della ristrutturazione finanziaria di SAS il prossimo anno, SAS non confermerà a DN quale sarà il pagamento finale al direttore PE di Apollo. Ma la previsione di Apollo sul rendimento totale appare dall’annuncio in borsa.

Se Apollo lo desidera, ma non gli viene successivamente data l’opportunità di partecipare all’annunciata acquisizione di azioni di SAS, che si basa sul valore della società, ovvero patrimonio netto e debito, di 3,2 miliardi di dollari, SAS dovrà pagare ad Apollo 19,5 milioni di dollari, o L’importo che fa sì che Apollo generi un ritorno totale del 23,2% sul suo investimento in DIP.

In altre parole, ciò significa che Apollo vuole pagare circa 1,6 miliardi di NOK per concedere a SAS un prestito di 6,7 miliardi di NOK. E la vincita potrebbe essere ancora più alta.

SAS dovrà pagare il quattro percento di quanto dovuto ad Apollo se Apollo lo desidera, ma non gli sarà data l’opportunità di rappresentare fino al 30 percento del nuovo capitale di 9,5 miliardi di corone svedesi di cui la società ha affermato di aver bisogno.

Apollo sarà anche in grado di convertire il prestito DIP in azioni. In tal caso, Apollo ha anche accettato di negoziare condizioni con lo stato danese, che sarebbe stato in grado di acquistare azioni fino a $ 250 milioni in relazione al trasferimento.

Secondo Thorburn di NHH, i finanziamenti DIP provengono in genere da istituti di credito esistenti, ma in circa un quarto dei casi, i finanziamenti provengono da fondi comuni di investimento interessati a diventare proprietari della società ristrutturata, come nel caso qui.

– Il fatto che Apollo contribuirà davvero con nuovo capitale dipende da come procede la ristrutturazione e da quanto attraente appaia Apollo questo investimento alla fine del processo del Capitolo 11, afferma Thorburn.

Ristrutturazione completa

Il presidente Carsten Dilling afferma che il prestito è arrivato dopo un “processo intenso e competitivo”.

Con questo finanziamento avremo una solida posizione finanziaria per continuare il lavoro in corso durante il processo di ricostruzione volontaria negli Stati Uniti d’America. Apollo Global Management ha una vasta esperienza nell’aiutare a costruire un business più forte e competitivo, oltre ad avere una vasta esperienza nel settore dell’aviazione, afferma Dilling nell’annuncio della borsa.

In Apollo, abbiamo una vasta esperienza nel settore dell’aviazione commerciale e supportiamo pienamente il piano completo e l’obiettivo di SAS Forward di ricapitalizzare l’azienda una volta completato il processo del Capitolo 11, afferma Muff.(Condizioni)Copyright Dagens Næringsliv AS e/o dei nostri fornitori. Vorremmo che condividessi i nostri casi utilizzando link che portano direttamente alle nostre pagine. Tutto o parte del Contenuto non può essere copiato o utilizzato in altro modo con autorizzazione scritta o come consentito dalla legge. Per termini aggiuntivi guarda qui.